鐵路資產證券化提速

　　1月2日，中國國家鐵路集團有限公司（以下簡稱“國鐵集團”）在北京召開2020年度工作會議。

　　國鐵集團董事長、黨組書記陸東福表示，2019年，國鐵集團持續加大鐵路資產經營開發力度，大力推進鐵路資產資本化股權化證券化，取得積極進展，京滬高鐵公司IPO取得核準發行批復，中鐵特貨、金鷹重工等上市工作積極推進。

　　對于2020年，陸東福表示，國鐵將繼續推動優質資產股改上市和上市企業再融資，研究探索區域鐵路公司、設計集團公司等重點企業股改上市工作。

　　會議也指出，2020年加快推動國鐵企業股份制改造，全面提升國鐵資本經營質量和效益。確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業股改上市工作取得實質性成果，充分利用既有上市公司，推進資產并購重組，盤活存量資產。

　　記者注意到，早在2018年4月2日，上交所就發布信息稱，上交所已經與鐵總簽署戰略合作協議，雙方將圍繞鐵路建設債券、鐵路資產證券化、鐵路下屬企業上市等多個方面開展合作，其中就包括“支持在鐵總所屬企業中培育后備上市企業，通過IPO、并購等途徑，分批分層次推動鐵路企業資本化、股權化、證券化改革”。

　　截至去年上半年末國鐵負債5.29萬億

　　在旗下子公司紛紛上市之時，京滬高鐵的招股書也披露了國鐵集團的經營情況。

　　京滬高鐵招股書顯示，2018年，國鐵集團實現凈利潤20.45億元，2019年上半年，國鐵集團實現凈利潤-2.05億元。

　　在國鐵集團1月2日舉行的2020年工作會議上，陸東福披露，2019年國家鐵路完成運輸總收入8180億元，同比增收468億元，增長6.1%，另外，國鐵集團完成經營開發收入3623億元，同比增長4.2%，綜合創效426億元。三者合計，國鐵集團2019年總收入超過1.2萬億元，創下國鐵歷年最好成績。

　　營收增長的同時，國鐵集團的負債一直備受關注。國鐵集團在上交所披露的2019年上半年報顯示，截至2019年6月30日，國鐵集團負債5.29萬億元，較2018年同期的5.15萬億元增長2.72%。

　　“國鐵集團現在最大的問題就是負債”，首創證券研發部總經理王劍輝分析稱。如今，監管部門鼓勵銀行對企業進行債轉股，如果銀行能對鐵總進行債轉股，將有效降低鐵總負債率，未來甚至可能將負債率降至50%以下。

　　將優質資產拆分上市，有利于打破融資瓶頸

　　北京交通大學教授趙堅向記者表示，鐵總與上交所簽訂協議的本意，是將鐵路系統中盈利狀況比較好的項目進行拆分上市，例如鐵總旗下的貨運線路、客運線路和服務公司都可以拆分，最終成為鐵總的融資渠道。

　　王劍輝也稱，從總體來看，鐵總旗下的公司負債率都很高，如果等待銀行債轉股需要較長時間，將優質資產拆分上市的做法更加務實。

　　趙堅表示，目前鐵總旗下盈利情況較好的路線，包括大秦鐵路、京滬高鐵等都已經上市或在上市的路上，目前尚未傳出上市消息的資產或還有待整合。

　　李錦也告訴新京報記者，負債率過高是國鐵集團旗下公司普遍面臨的問題。

　　2012年7月，中國鐵物公布招股說明書，正式拉開上市大幕。當時，中國鐵物擬發行A股和H股的數量合計不超過37.33億股，假如公司順利完成發行上市，就有望成為國內首家A+H兩地上市的大型供應鏈服務企業集團。

　　李錦表示，當年折戟IPO的中國鐵物實際上此前經歷過盲目擴張，隨后受到大宗商品價格持續下跌的拖累導致盈利受損，高負債后遺癥爆發，最終導致IPO撤回，也造就了168億瀕臨違約的債務，“如今準備上市的中鐵特貨和京滬高鐵也需要警惕類似情況?！?/p>

　　國鐵集團混改風生水起 阿里、騰訊、順豐等明星企業逐鹿

　　多年來，國鐵集團一直尋求與外界合作發展。

　　根據國鐵集團官網消息，2017年上半年，國鐵集團就制定《關于發展混合所有制經濟的意見》，按照運輸企業、非運輸企業、混合所有制企業三個類別，推進實施混合所有制改革。同時開始推進鐵路企業上市、積極吸引社會資本投資，吸引更多民間資本進入鐵路。

　　2017年5月15日，馬云與陸東福會面。在這次公開會談中，陸東福拋出橄欖枝，“鐵路總公司正探索推進優質資產資本化、股權化、證券化，歡迎阿里巴巴集團積極參與?！?/p>

　　會見馬云只是開始。兩個月后的2017年7月14日，陸東福拋出了另一根橄欖枝。這一次與陸東福會談的，是騰訊董事局主席、首席執行官馬化騰。此后，陸東福會見一汽集團董事長徐平，雙方當天就簽署了合作協議；7月底，陸東福與上汽集團董事長陳虹簽署戰略合作協議；8月21日，陸東福與中車集團董事長劉化龍會談并簽署合作協議；11月21日，陸東福又會見了京東集團董事局主席劉強東。11月23日，陸東福與復星集團董事長郭廣昌見了面。陸東福表示“鐵路總公司將以更加開闊的視野和胸懷，與包括復星集團在內的有經濟實力、有社會責任感的民營企業深化戰略合作，歡迎這些企業參與鐵路相關企業混合所有制改革”。

　　2017年與各路大佬頻繁會談種下的種子，在2018年得以開花結果。

　　2018年4月，國鐵集團轉讓旗下動車網絡49%的股權引發各方資本垂涎，其中就包括陸東福會談過的阿里、騰訊，以及上市公司神州高鐵。不過，根據北京產權交易所信息，該項目最終征集到的受讓方就只有兩家：一是騰訊公司、吉利控股組成的聯合受讓體；二是阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司、浙江螞蟻小微金融服務集團股份有限公司兩方組成的聯合受讓體。最終騰訊和吉利控股組成的聯合體以43億元的價格受讓動車網絡49%股權。

　　成功參與到國鐵集團混改的還有順豐。2018年8月29日，國鐵集團下屬中鐵快運股份有限公司聯合順豐，新組建成立中鐵順豐國際快運有限公司，中鐵快運占股55%，順豐占股45%，這被看做是混改取得的又一重要成果。

　　■ 案例

　　中鐵特貨接受上市輔導

　　宿遷京東新盛企業管理有限公司持股

　　緊隨京滬高鐵之后，中鐵特貨運輸有限責任公司（以下簡稱“中鐵特貨”）上市也已經提上日程。

　　中鐵特貨最近一次關于上市的動態出現在2019年9月27日，證監會北京監管局披露，中鐵特貨與中國國際金融股份有限公司簽署協議，接受上市輔導，擬在深交所中小板上市。

　　而早在2018年12月17日，中鐵特貨在上海聯合產權交易所掛牌轉讓20%的股權。上述公告顯示，中鐵特貨轉讓股權的原因，是公司按股份制改革和上市要求，正在履行減資程序，預計于2019年1月完成。減資程序實施完畢后，中鐵特貨的注冊資本將減少至40億元。中鐵特貨稱，本次股權轉讓后，公司將于2019年啟動股份制改革、申報首次公開發行股票（IPO），未來IPO募集資金將規劃用于收購三十多塊物流場站等。

　　數據顯示，中鐵特貨物流注冊資本40億元，大股東中國鐵路投資有限公司持有其85%股份，東風汽車集團股份有限公司持股比例7%，此外，宿遷京東新盛企業管理有限公司、深圳市中集投資有限公司等持有其1%股份。

　　企查查顯示，宿遷京東新盛企業管理有限公司成立于2018年1月25日，注冊資本5000萬元，經營范圍包括企業管理咨詢，廣告代理、發布，版權代理，軟件設計及技術開發、技術咨詢、技術服務。

　　宿遷京東新盛企業管理有限公司的大股東為西安京迅遞供應鏈科技有限公司，持股比例100%，而西安京迅遞供應鏈科技有限公司背后股東則為一家香港公司JINGDONG E-COMMERCE (EXPRESS) HONG KONG CORPORATION LIMITED。企查查還顯示，此前，宿遷京東新盛企業管理有限公司主要成員中包括劉強東，但2019年12月24日，劉強東已經從公司主要成員中退出。

　　2017年，中鐵特貨實現營業收入62.96億元，營業利潤5.81億元，凈利潤5.82億元，資產總計161.75億元，負債總計18.34億元。2018年前三季，公司營業收入56.57億元，凈利潤4.37億元，資產總計為160.57億元，負債則減少到了12.43億元。

　　鐵科軌道：瞄準科創板

　　去年前9個月扣非凈利潤同比增逾一倍

　　與京滬高鐵、中鐵特貨的選擇不同，鐵科軌道選擇了科創板。

　　2019年11月15日，上交所披露，受理北京鐵科首鋼軌道技術股份有限公司（簡稱“鐵科軌道”）科創板上市申請，鐵科軌道擬募資7.46億元，中信建投為公司保薦機構。

　　鐵科軌道招股書介紹，公司主營業務是以高鐵扣件為核心的高鐵工務工程產品的研發、生產和銷售， 致力于為高鐵運營提供安全、穩定、可靠的工務工程產品。高鐵工務工程由軌道和支撐軌道的路基、橋梁、隧道組成，是高鐵運行的地面基礎設施。在高鐵工務工程產品中，高鐵扣件牢固地扣壓住鋼軌，是提高軌道精度、保證線路平順、提供軌道絕緣和彈性舒適性的關鍵部件，為高鐵列車在高速狀態下安全、舒適、平穩運行提供保障。

　　2016年-2019年上半年，鐵科軌道分別實現營業收入7.03億元、9.21億元、11.19億元、5.83億元，分別實現凈利潤1.03億元、1.27億元、1.49億元、8647.94萬元。

　　根據經審計的財務數據，2019年1月-9月，公司實現營業收入92180.25萬元，較去年同期上漲42.77%，實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤11366.79萬元，較去年同期上漲106.8%。

　　鐵科軌道未經審計的2019年度預計營業收入為12.12億元，同比增長8.37%，預計實現凈利潤1.72億元，同比增長15.98%。

　　金鷹重工：未披露進程

　　除了已經有明確上市計劃的京滬高鐵、中鐵特貨之外，金鷹重工則顯得更為神秘。

　　工商信息顯示，金鷹重工注冊資本2.11億元，實繳資本3.88億元，法定代表人楊厚昌，目前公司股東為3家，其中大股東是中國鐵路武漢局集團有限公司，持股比例80%，二股東為中國鐵道科學研究院集團有限公司，持股比例10%，三股東為中國鐵路設計集團有限公司，持股比例10%。

　　官網介紹，金鷹重型工程機械有限公司成立于1958年，早期主要從事起重機、卸煤機等裝卸的維修和生產，隨后幾年，公司開始生產電氣化鐵路施工、維修、檢測設備，開始研發制造大型養路機械和城市軌道交通車輛。從2015年開始，公司建設物流園并拓展物流業務，擬實現工業制造和物流服務有機融合的發展目標。如今，金鷹重工是國鐵集團所屬企業，是專注于鐵路工程機械研發制造的國家高新技術企業，是國內產品線最齊全的鐵路裝備制造企業。