導語：

　　1)電子及其他百貨類因基數較大，對總體收入增長貢獻最大，實現收入$177.4億，同比增長27.1% ,環比增長8.1%，占總收入70%；

　　2)AWS板塊增速繼續強勁，實現季度收入$20.9億，同比增長78.4%，處于過去七個季度同比增速43%-81.5%的增長上限，環比增長14.3%；

　　3)EPS達到USD0.17，遠好于此前市場的$-0.1的預期。

　　我們按照各業務板塊進展、國際化擴張，結合財務表現綜合分析亞馬遜的3Q15業績，延續我們在2Q15的分析，給大家一個全面和清晰的深度解讀。

　　受收入增速和盈利超預期影響，美國時間10月22日亞馬遜股價盤后漲幅最高11%。

　　AWS-從開放平臺的基礎設施，到支撐公司盈利和估值的重要業務

　　AWS最初是亞馬遜服務平臺商家的一項基礎設施，在經歷9年的發展之后，逐步向電商平臺之外的客戶開放，成為支撐市值持續攀升的重要支撐之一。

　　比如，Netflix在2010年從DVD光碟出租業務向在線影視劇播放業務轉型不久，就開始采用亞馬遜AWS的服務，每天播放1億小時以上，而這些都是承載在AWS服務上，充分說明了其技術服務能力。

　　亞馬遜自1Q15首次公布AWS財務數據后，業務持續保持高速增長，近七個季度的同比增速區間在43%-81.5%，3Q15實現同比增長78.4%的增速，季度總收入21億，占公司總收入為8.2%(1Q13為3.9%)。

　　其中運營利潤USD5.2億，較去年同期$9,800萬同比增長432%，超過公司整體GAAP運營利潤，占調整后Non-GAAP運營利潤9.9億中的52.4%。運營利潤率持續提高，較2Q15的21.6%提高至3Q15的25%。

　　伴隨收入的快速增長，AWS的技術不斷迭代改進。2015年前3個季度AWS新增530項功能，超14年全年。AmazonAurora，價格相當于其他高端商用數據庫的十分之一；QuickSight，Amazon S3新的存儲級別，對于消費者而言性價比非常高。

　　電商主營-持續投入物流中心建設，飛輪效應構成良好用戶體驗，用戶持續增長推動收入增長

　　我們在2Q15的點評中，解釋過以用戶體驗為核心的亞馬遜的“飛輪”運營戰略：

　　1)便捷的服務和低價優質的商品將給用戶帶來更高的消費體驗；

　　2)亞馬遜平臺的用戶越多，則會有更多的商家愿意進入平臺銷售商品，從而帶來更多商品種類，并在競爭中帶來更低的價格；

　　3)更低的價格順勢再次成為對新用戶的吸引力和提高用戶粘性的關鍵；

　　4)在規模形成的過程中，平臺運營成本也得到攤薄。



　　1.物流：

　　長期以用戶體驗為核心，并不斷投資為Prime會員(可享受特定免費物流和亞馬遜視頻)提供更多便利服務是亞馬遜長期發展的宗旨,作為線上零售平臺，串聯起消費者、賣家和平臺的是亞馬遜自營物流(Fulfilled byAmazon)，同時物流也是買賣雙方體驗的關鍵，管理層在3Q15的電話會議中，強調不會放松對物流體系的投入。

　　Prime會員和FBA之間存在著飛輪戰略中不可分割一輪正循環，Prime服務的增加將會吸引更多用戶訂閱Prime會員，當更多用戶進入和使用FBA系統，更多的賣家也會選擇使用FBA提供的物流服務。

　　2015年至今，亞馬遜累計新建14個物流中心(fulfillmentcenters)，全球累計達123個；美國境內新建4個分揀中心(sort center)，總數達23個。

　　2014年底上線的Prime Now 1小時、兩小時和同日送達服務3Q15期間開始在8個大城市提供，總共覆蓋包括倫敦在內的19個城市。Prime Now包括在西雅圖提供當地餐館送餐服務，FBA業務豐富性得到提高。

　　2.收入：

　　亞馬遜作為自營電商的領先者，2Q15在強勢業績增速的刺激下成功超越傳統零售商沃爾瑪成為市值最高的零售商。電子及其他百貨品類27.1%的同比增速也維持了亞馬遜的增速。隨著規模的擴大，亞馬遜平臺價值日益顯著。

　　3.活躍用戶數和商品數量：

　　世界范圍付費用戶賬號達2.94億，3Q15新增900萬，其中12個月內購買3件以上付費商品的活躍用戶數為2.72億，3Q15增加700萬。世界范圍供銷售商品數較去年同期增加26%，平臺售賣第三方商品數較去年同期增加46%。對于用戶來說，選擇一個購物平臺的因素是固定的。對于購物平臺來說，能否在高速擴張的同時維持吸引用戶的因素則是長期發展的關鍵。

　　4.品類擴張：

　　品類方面新增3Q15Homemade at Amazon，為全球用戶提供家庭自制產品和藝術品銷售服務。

　　5.海外市場擴張：

　　印度市場作為海外市場戰略要點，亞馬遜已經成為印度最大的網上商城，擁有超過3000萬種產品，平均2015年每天增加4萬種商品，3Q15印度的活躍用戶數同比增加230%。

　　賣家數同比增加250%，大約有90%的印度賣家使用亞馬遜的物流和倉儲服務，亞馬遜在印度的物流能力增加200%。

　　亞馬遜今年六月底進入墨西哥市場，目前已經提供3200萬種商品，并覆蓋墨西哥70%的郵政區域。

　　關于中國市場，管理層表示希望以正版國際商品供應商的身份得到消費者的認可，直擊中國網購用戶對于真貨和商品質量需求的痛點。

　　媒體業務-扭轉下跌趨勢，硬件和內容同時推進在連續3個季度媒體業務板塊總收入出現同比負增長后，3Q15媒體業務板塊實現總收入53億，同比增長0.7%。

　　3Q15亞馬遜繼續硬件和內容同步布局。推出了售價$50全新低價平板，和低于同類產品售價的互聯網電視及設備，可直接連接AmazonInstant Video等在線視頻網站，并觀看內容。

　　內容方面，在線視頻服務在日本開放，提供的內容包括大量日本本土影視劇和電視節目。4Q15值得期待的內容包括，2015年艾美獎獲獎作品《透明人生》的第2季，以及備受期待的《高堡奇人》。

　　業績財務總結

　　1.收入方面：

　　3Q15總收入達指引高位，實現USD254億，+23%YoY,如果剔除匯率的影響為總體收入為USD268億，+30% YoY；

　　電子及其他百貨類商品(Electronicsand other general merchandise)：收入USD177.4億，+27.1%YoY,占總收入70.8%；

　　媒體及內容：收入USD52.8億，+20.8%YoY,占總收入20.8%；云服務(AWS)：收入USD20.9億，+78.4%YoY,占總收入8.2%。AWS板塊實現運營利潤$5.2億，較去年同期$9,800萬同比增長432%，板塊運營利潤率25%，較上個季度提供3.6個百分點。板塊運營利潤超過公司總體運營利潤27%。

　　2.GAAP運營利潤及凈利潤：3Q15運營利潤為USD4.1億，同比扭虧，-12.5%QoQ。凈利潤7900萬，即2Q15扭虧后繼續盈利。

　　3.Non-GAAP運營利潤：經調整后，Amazon3Q15 Non-GAAP運營利潤為USD9.9億，同比扭虧。

　　4.Non-GAAP凈利潤：調整后，Netflix3Q15 Non-GAAP凈利潤USD6.23億，同比扭虧。

　　5.運營現金流：TTM Free Cash Flow從去年同期110億美元上升至540億美元。

　　6.2015年4季度指引：管理層預期4Q15Amazon將實現

　　總收入USD335-368億，對應季度總收入同比增速14.2%-25.3%；

　　運營利潤USD 800萬-12.8億，指引中位USD6.44億，+9%YoY。

　　資本支出：過去12個月，亞馬遜資本支出總計44億美元，主要用于投資各類基礎設施來支持業務擴張(主要是物流基礎設施)和AWS技術需求。