（以下內(nèi)容從華福證券《快遞服務(wù)行業(yè)2023年半年報(bào)小結(jié)：終端價(jià)格壓力存在，頭部快遞經(jīng)營(yíng)韌性依舊》研報(bào)附件原文摘錄）

　　行業(yè)件量受經(jīng)濟(jì)下行和局部疫情影響增速承壓， ASP延續(xù)價(jià)格戰(zhàn)緩和的行業(yè)趨勢(shì)。量，23H1全行業(yè)快遞量595.2億件，同比增長(zhǎng)16.2%。價(jià)，23H1快遞行業(yè)ASP為9.31元（同比-4.3%），上半年行業(yè)ASP承壓明顯。分季度看，Q1、Q2行業(yè)件單價(jià)分別為9.63、9.05元/件，同比分別-2.5%、-5.7%，快遞行業(yè)單價(jià)呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)。

　　中通市占率持續(xù)提升，行業(yè)集中度穩(wěn)定。2023H1中通、韻達(dá)、圓通及申通分別實(shí)現(xiàn)快遞量：139.7、84.0、97.8、77.2億件，同比分別：+22.3%、-1.6%、+20.9%、+35.9%，市占率分別為：23.5%、14.1%、16.4%、13.0%，同比分別+1.2pp、-2.6pp、+0.6pp、+1.9pp。行業(yè)集中度指數(shù)穩(wěn)定，23年6月CR8為84.6%。

　　行業(yè)局部弱價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，主要上市公司ASP同比承壓。23Q1-Q2快遞行業(yè)單價(jià)分別為：9.63、9.05元/件，同比分別-2.5%、-5.7%。中通、韻達(dá)、圓通、申通快遞單價(jià)均在23Q2同比有所承壓，根據(jù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，申通Q2同比降幅最大，當(dāng)季度ASP為2.25元，同比-11.5%。順豐23Q1-Q2ASP分別為15.85、15.67元，同比增速分別為：-2.7%、+0.6%，公司逐漸剝離豐網(wǎng)業(yè)務(wù)聚焦中高端快遞，23Q2價(jià)格穩(wěn)中略有提升。

　　受行業(yè)弱價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和局部?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響，通達(dá)系毛利潤(rùn)增速增減不一。23H1中通單票快遞業(yè)務(wù)毛利0.51元，同比+7.0%；韻達(dá)單票快遞業(yè)務(wù)毛利0.24元，同比+20.0%；圓通單票快遞業(yè)務(wù)毛利0.22元，同比-18.5%；申通單票快遞業(yè)務(wù)毛利0.11元，同比-11.4%。中通憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，以及更好的服務(wù)能力帶來(lái)的品牌溢價(jià)實(shí)現(xiàn)了單票毛利的提升；韻達(dá)上半年持續(xù)推進(jìn)網(wǎng)格倉(cāng)，優(yōu)化服務(wù)，實(shí)現(xiàn)毛利提升。

　　投資建議：需求端看，受低基數(shù)影響，23H1快遞行業(yè)件量增速達(dá)到16.2%，行業(yè)增速相對(duì)22年同期修復(fù)。供給端，疫情期間投產(chǎn)的場(chǎng)地設(shè)備等產(chǎn)能將迎來(lái)疫情后正?；\(yùn)營(yíng)，行業(yè)具有產(chǎn)能利用率修復(fù)的內(nèi)在動(dòng)力，我們認(rèn)為在頭部企業(yè)產(chǎn)能利用率提升至合意水平之前，終端價(jià)格仍有一定壓力，總體上看，對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)烈度維持中等程度的判斷。重點(diǎn)關(guān)注：中通快遞：規(guī)模效應(yīng)最強(qiáng)，具備強(qiáng)大且平衡的加盟網(wǎng)絡(luò)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下憑借管理優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)持續(xù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)提升。韻達(dá)股份：行業(yè)需求修復(fù)下，公司綜合服務(wù)能力的恢復(fù)和提升將持續(xù)助力公司成本費(fèi)用端的改善，經(jīng)營(yíng)實(shí)力未來(lái)或?qū)⒊掷m(xù)在利潤(rùn)上兌現(xiàn)。圓通速遞：行業(yè)龍頭企業(yè)，堅(jiān)持深耕快遞主業(yè)，綜合服務(wù)能力和產(chǎn)品定價(jià)能力提升持續(xù)在利潤(rùn)端持續(xù)兌現(xiàn)。順豐控股：中短期看，公司的直營(yíng)制網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)將有助于公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中獲得件量增量，持續(xù)鞏固和提高市場(chǎng)份額，疊加公司持續(xù)推進(jìn)精益經(jīng)營(yíng)，未來(lái)件量修復(fù)帶來(lái)的利潤(rùn)彈性將更加明顯。